過去一周，受地緣局勢(shì)擾動(dòng)油價(jià)等因素影響，美股三大股指集體收跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累跌2.27%，報(bào)38904.04點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)累跌0.8%，報(bào)16248.52點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)累跌0.95%，報(bào)5204.34點(diǎn)。

    不過，今年以來，三大股指均累漲。具體來看，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)3月累漲0.47%，今年以來累漲3.22%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)3月累漲1.02%，今年以來累漲8.24%。標(biāo)普500指數(shù)3月累漲1.57%，今年以來累漲9.11%。

    招商證券研究發(fā)展中心宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師張岸天對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，在一定程度上，美股現(xiàn)在體現(xiàn)出對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期和利率波動(dòng)等beta因素的免疫。3月美股維持了上行動(dòng)能，整體上周期跑贏防御。在美債被降息預(yù)期反復(fù)超調(diào)帶動(dòng)而波動(dòng)的情況下，美股表現(xiàn)出這種免疫性，一是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)景氣具有韌性的前景較為明朗，市場(chǎng)主線是軟著陸、不太會(huì)有衰退預(yù)期；二是因?yàn)檎贾鲗?dǎo)性的英偉達(dá)等M7超大型股票財(cái)報(bào)盈利超預(yù)期。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，今年一季度，美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)較好，究其原因主要有幾方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)在1月和3月息會(huì)上繼續(xù)維持基準(zhǔn)利率不變，本輪加息周期接近結(jié)束，年內(nèi)降息三次的預(yù)期升溫。美國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性壓力放緩，對(duì)美股市場(chǎng)構(gòu)成明顯支撐，尤其是高成長(zhǎng)性、高估值板塊，受到明顯提振。二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)具備一定韌性，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和增長(zhǎng)，一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒。三是OpenAI 在一季度推出了全球首個(gè)文字生成視頻模型 Sora，AI 技術(shù)迅速發(fā)展和應(yīng)用，疊加部分科技龍頭企業(yè)去年四季度財(cái)報(bào)超預(yù)期，帶動(dòng)美股人工智能相關(guān)方向一季度大幅上漲，美股芯片和科技板塊走高。

    展望后市，張岸天稱，4月美債長(zhǎng)端收益率波動(dòng)中樞或出現(xiàn)上行。在強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，3月CPI預(yù)計(jì)環(huán)比在0.3%，同比從3.2%反彈至3.5%，均對(duì)美債形成壓力。在當(dāng)前對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的樂觀預(yù)期下，美股預(yù)計(jì)可以消化利率的上行。但是，如果M7的需求側(cè)預(yù)期出現(xiàn)變化，例如蘋果在中國(guó)市場(chǎng)的前景等等，美股的上行動(dòng)能會(huì)出現(xiàn)明顯阻力。

    在陳靂看來，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善，制造業(yè)超預(yù)期增加，疊加近期美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派言論，美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策不確定性增加，降息預(yù)期降溫，是否會(huì)在六月開啟降息仍具有較大不確定性，存在高利率持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。若美聯(lián)儲(chǔ)降息兌現(xiàn)，流動(dòng)性壓力持續(xù)改善，將對(duì)美股市場(chǎng)構(gòu)成明顯支撐。中長(zhǎng)期來看，美股仍然面臨著較多擾動(dòng)。

    3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅達(dá)近一年新高

    美國(guó)勞工部上周五發(fā)布的美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，美國(guó)3月新增就業(yè)崗位30.3萬個(gè)，超出普遍預(yù)期的20萬個(gè)，為去年5月以來的最高水平，就業(yè)增長(zhǎng)主要集中在醫(yī)療保健、政府和建筑業(yè)領(lǐng)域；失業(yè)率從3.9%降至3.8%；被視為通脹壓力重要指標(biāo)的平均時(shí)薪同比增長(zhǎng)4.1%，為2021年6月以來的最低水平，環(huán)比則反彈至0.3%，高于2月的0.2%。此外，美國(guó)2月新增就業(yè)崗位從27.5萬個(gè)下修至27萬個(gè)。

    里士滿聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁巴爾金（Thomas Barkin）上周五表示，3月就業(yè)意外大增和失業(yè)率下降，造就了"相當(dāng)強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告"。失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)26個(gè)月低于4%，這是自60年代末以來第一次發(fā)生這種情況。

Capital Economics首席北美分析師Paul Ashworth在一份客戶報(bào)告中寫道，3月非農(nóng)就業(yè)人口大幅增加30.3萬人，支持了美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)，即經(jīng)濟(jì)的韌性意味著它可以慢慢降息，現(xiàn)在看來降息可能要到今年下半年才會(huì)開始。

紐約ingalls & snyder高級(jí)投資組合策略師Tim ghriskey指出，這是非常強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)高于上月，也遠(yuǎn)高于預(yù)期。這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁。強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)減少了美聯(lián)儲(chǔ)降低利率的必要性。

    美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

    自去年7月以來，美聯(lián)儲(chǔ)的利率一直處于5.25%至5.50%的水平。

    康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授埃斯瓦爾?普拉薩德(Eswar Prasad)表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的顯著強(qiáng)勁、通脹的頑固持續(xù)以及金融環(huán)境的持續(xù)寬松，削弱了立即降息的理由。美聯(lián)儲(chǔ)可以坐等放寬貨幣政策，但也受到粘性通脹動(dòng)態(tài)的限制，這使得預(yù)測(cè)開始降息的最佳時(shí)機(jī)要困難得多。

    美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周三指出，盡管今年仍有降息的空間，但政策制定者需要更多證據(jù)表明，通脹正朝著央行2%的指導(dǎo)目標(biāo)邁進(jìn)，才能下調(diào)利率。

    亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)博斯蒂克(Raphael Bostic) 上周三表示，他預(yù)計(jì)今年只會(huì)降息一次，可能要到第四季度才會(huì)降息。

    里奇蒙聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)巴爾金(Thomas Barkin)上周四表示：“強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)給了我們時(shí)間來觀察通脹數(shù)據(jù)的進(jìn)展。雖然我不認(rèn)為經(jīng)濟(jì)過熱，但美聯(lián)儲(chǔ)知道如果經(jīng)濟(jì)過熱該如何應(yīng)對(duì)。而且，如果經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)有足夠的火力在必要時(shí)予以支持，”

    巴爾金表示，美聯(lián)儲(chǔ)慢慢來是明智的。今年的通脹數(shù)據(jù)"不那么令人鼓舞"，強(qiáng)勁的就業(yè)市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)讓美聯(lián)儲(chǔ)官員在降息前"有時(shí)間驅(qū)散陰云"。

    摩根士丹利交易和投資董事總經(jīng)理克里斯·拉金認(rèn)為，如果通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月高于預(yù)期，可能會(huì)削弱市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在第三季度降息的信心。

    全球財(cái)經(jīng)日歷

    4月8日（周一）：德國(guó)2月貿(mào)易賬；

    4月9日（周二）：美國(guó)3月NFIB樂觀指數(shù)，前值89.4，預(yù)測(cè)值89.7；

    4月10日（周三）：美國(guó)3月CPI，同比漲幅前值為3.2%，預(yù)測(cè)值為3.5%；美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC會(huì)議紀(jì)要；美國(guó)3月聯(lián)邦預(yù)算；美聯(lián)儲(chǔ)理事米歇爾·鮑曼發(fā)表講話；加拿大央行公布利率決議；

    4月11日（周四）：美國(guó)3月PPI；美國(guó)截至4月6日初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；歐洲央行公布利率決議；

    4月12日（周五）：富國(guó)銀行、摩根大通、貝萊德、花旗集團(tuán)等公司公布財(cái)報(bào)；英國(guó)2月GDP；